西南证券：给以柳工买入评级

　　

西南证券股份有限公司邰桂龙,张艺蝶近期对柳工进行商榷并发布了商榷解释《2024年三季报点评：全面贬责决议抓续发力，Q3事迹超预期》，本解释对柳工给出买入评级，现时股价为12.41元。

　　柳工(000528)　　投资要点　　事件：公司发布2024年三季报，2024Q1-Q3齐全营收228.6亿元，同比+8.3%；齐全归母净利润13.2亿元，同比+59.8%；单2024Q3齐全营收68.0亿元，同比+11.8%；齐全归母净利润3.4亿元，同比+58.7%。24Q3事迹高增长超预期，盈利才气抓续提高。　　公司提质增效战术生效显赫，盈利才气抓续提高。解释期内，公司阐发“十四五”战术筹画，围绕“盈利增长、业务增长、才气成长”三大中枢任务，积极罗致无邪的搪塞策略，同期抓续加大各项重心责任变革翻新力度，公司举座运营效果显赫提高。2024Q1-Q3公司详尽毛利率为23.5%，同比+2.8pp，毛利率提高主要系业务结构优化、全价值链有用降本控费；净利率为5.9%，同比+2.0pp；期间用度率为15.0%，同比+0.8pp；其中，销售、管制、研发和财务用度率阔别为8.5%、2.6%、3.4%、0.5%，阔别同比+1.0pp、-0.1pp、+0.1pp、-0.2pp。单2024Q3，公司毛利率为23.7%，同比+1.8pp；净利率为5.0%，同比+1.5pp；期间用度率为17.5%，同比基本抓平；其中销售、管制、研发和财务用度率阔别为9.6%、3.1%、4.1%、0.7%，阔别同比+1.3pp、-0.1pp、+0.3pp、-1.5pp。　　产物组合+全面贬责决议引颈增长，公司有望抓续受益国内需求筑底回暖。阐发工程机械行业协会，24M3以来国内挖掘机销量齐全正增长，且纠合6个月高于预期；24M1-M9挖机内销7.4万台，同比+8.6%，外售7.3万台，同比-9.0%，降幅抓续收窄；电动装载机24M1-M9销售8323台，浸透率达10.2%，电动装载机浸透率正快速提高，电动化有望成为行业增长新能源。此前咱们预期2024年国内工程机械行业筑底，重叠挖掘机、装载机老旧确立淘汰更换、更新购置新能源产物的政策进一形式行，行业景气有望抓续回升；巨匠工程机械商场万亿级别，工程机械出海空问依旧精深。2024Q1-Q3，公司以装载机、挖掘机两大拳头产物和袖珍工程机械、矿用卡车、汽车起重机、高空机械等新兴业务构筑的产物组合+全面贬责决议抓续发力，国际、国内商场销量增速均不息跑赢行业，商场占有率抓续提高，拉动公司事迹增长；且公司电动装载机产物在亚太、北欧等商场抓续冲突，外洋销量快速增长，有望为公司永久发展提供新动能。　　盈利预测与投资提倡。预测公司2024-2026年归母净利润为13.8、18.1、22.5亿元，对应现时股价PE为18、14、11倍，改日三年归母净利润复合增长率37%，保管“买入”评级。　　风险领导：宏不雅政策变动风险、外洋商场发展不笃定性风险、汇率波动风险。

本站数据中心阐发近三年发布的研报数据狡计，中信证券刘海博商榷员团队对该股商榷较为长远，近三年预测准确度均值为79.37%，其预测2024年度包摄净利润为盈利14.97亿，阐发现价换算的预测PE为16.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有22家机构给出评级，买入评级20家，增抓评级2家；曩昔90天内机构缱绻均价为13.64。

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