民生证券：赐与航天电器买入评级

　　

民生证券股份有限公司尹会伟,孔厚融,赵博轩,冯鑫近期对航天电器进行讨论并发布了讨论陈诉《2024年三季报点评：事迹短期承压；1~3Q24毛利率栽植彰着》，本陈诉对航天电器给出买入评级，现时股价为57.42元。

　　航天电器(002025)　　事件：10月30日，公司发布2024年三季报，1~3Q24结束营收39.95亿元，YOY-23.2%；归母净利润4.12亿元，YOY-30.8%；扣非净利润3.78亿元，YOY-34.3%。事迹发扬略低于阛阓预期，主要原因是行业需求的收复节律低于预期。咱们概括点评如下：　　受需求影响3Q24事迹短期承压；1~3Q24毛利率栽植彰着。1）单季度看：公司3Q24结束营收10.73亿元，YOY-32.2%；归母净利润0.27亿元，YOY-84.1%；扣非净利润0.20亿元，YOY-87.8%。传统专揽畛域需求波动，公司事迹短期承压。2）利润率方面：公司对产物全寿命周期、全过程、全经过开展本钱管控，降本增效后果显耀，1~3Q24毛利率同比栽植9.1ppt至44.4%；净利率同比下滑1.2ppt至11.7%，净利率下滑主要系用度率等增多影响所致。　　加大研发插足攻关重心名目；增多物料储备应酬订单增长。1~3Q24，公司时辰用度率同比增多9.4ppt至27.3%，其中，销售用度率同比增多1.0ppt至3.0%；管束用度率同比增多4.1ppt至11.5%；研发用度率同比增多4.3ppt至　　13.0%。适度3Q24末，公司：1）应收账款及单据52.43亿元，较2Q24末减少5.3%；2）预支款项1.26亿元，较2Q24末增多20.7%；3）存货17.97亿元，较2Q24末增多23.3%，主要系公司小批量、多品种订单合手续增长，为保险产物实时委用适度增多坐蓐物料储备；同期公司产物发出后、部分客户阐发周期延迟所致。1~3Q24，公司策动四肢净现款流为-4.77亿元，前年同期为-0.17亿元，主要系货款回笼较差影响所致。　　收购斯玛尔特49%股权；推动民用电机高质料发展。2024年9月，公司公告收购控股子公司深圳斯玛尔特微电机49%股权。1）基本情况：2022年，公司投资控股斯玛尔特后，聚焦通讯基站、工业抑遏等场景发展天线电调电机和羼杂式步进电机，新建筑的电机产物获取更多客户的认同。2）收购原因：为进一步拓宽公司民用电机产业发展空间，同期妥善措置斯玛尔特的外资鼓舞建议不再延迟搭伙企业策动期限的诉求，公司拟收购德昌电机所合手斯玛尔特49%股权。3）收购深嗜：本次收购故意于公司统筹整搭伙源，加速民用电机细分阛阓拓展，增强阛阓竞争力，推动公司民用电机产业高质料发展。　　投资建议：公司是特种贯穿器中枢供应商，扩大主业上风的同期加速布局买卖航天、数据中心、低空经济等战新产业，进一步栽植竞争力和经济效益，结束从单一元器件向互连一体化、动手抑遏举座措置决议转型升级。咱们推敲到需求端波动退换盈利预测，瞻望公司2024~2026年归母净利润分袂为6.10亿元、8.63亿元、11.13亿元，现时股价对应2024~2026年PE分袂为44x/31x/24x。　　推敲到公司传统业务上风和在新业务畛域的加速布局，保管“保举”评级。　　风险教导：产物价钱下落、订单低于预期等。

本站数据中心笔据近三年发布的研报数据打算，西部证券杨雨南讨论员团队对该股讨论较为深化，近三年预测准确度均值高达85.44%，其预测2024年度包摄净利润为盈利9.13亿，笔据现价换算的预测PE为29.63。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增合手评级4家；当年90天内机构策动均价为63.7。

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