东吴证券：给以华中数控增抓评级

　　

东吴证券股份有限公司周尔双近期对华中数控进行究诘并发布了究诘阐明《2024年三季报点评，Q3营收同比+17%，数控系统业务抓续快速增长》，本阐明对华中数控给出增抓评级，刻下股价为28.13元。

　　华中数控(300161)　　投资重心　　Q3事迹增速转正，新能源关联业务牵累前三季度总营收　　2024年前三季度公司实现贸易收入11.07亿元，同比-14.54%，实现归母净利润-0.67亿元（2023年同时为-0.34亿元），实现扣非归母净利润-1.18亿元（2023年前同时为-1.12亿元）。分家具看：2024年前三季度数控系统与机床范围实现收入5.95亿元，同比+5.11%；工业机器东谈主与智能产线范围实现收入4.46亿元，同比-34.27%；新能源汽车配套业务范围实现收入0.15亿元，同比-14.30%；特种装备范围实现收入0.40亿元，同比+49.28%。2024年前三季度工业机器东谈主与智能产线范围收入降幅较大，主要系新能源能源电板智能装备业务在手订单尚在履行未酿成收入。　　单季度看：2024Q3单季度公司实现贸易收入4.78亿元，同比+16.76%，实现归母净利润0.39亿元，同比+2546.98%，实现扣非归母净利润0.18亿元，同比扭亏为盈（2023Q3单季度扣非归母净利润为-0.13亿元）。　　毛利率同比晋升，技巧用度率提高导致损失幅度扩大　　2024年前三季度公司毛利率为34.63%，同比+2.02pct，2024Q3单季度毛利率为34.47%，同比-3.07pct，环比-0.27pct，咱们判断毛利率同比上涨系毛利率较低的机器东谈主与智能产线业务营收占比下落；2024年前三季度销售净利率为-7.90%，同比-4.48pct。　　2024年前三季度技巧用度率为47.8%，同比+6.97pct，其中销售/处分/财务/研发用度率为12.7%/12.0%/2.8%/20.3%，同比+2.8pct/+2.25pct/+1.0pct/+1.0pct。2024年前三季度销售用度率增幅较大，主要系机床下贱景气度尚未复苏，公司销售与开发阛阓开销提高。　　存货&公约欠债高企在手订单裕如，将来有望终了收入　　限度2024Q3末，公司公约欠债为3.27亿元，比拟2023年末+70.91%；公司存货为13.63亿元，比拟2023年末+51.26%。存货&公约欠债高企，咱们判断公司在手/履行中订单裕如，其中包括新能源能源电板智能装备业务履行中的订单。公司在手订单顺利履行，将来有望迟缓终了收入。　　研发参预迟缓终了，勤奋于于实现数控系统国产替代　　攻坚数控系统“卡脖子”不毛，研发参预迟缓终了。公司研发参预长年保管高位，攻坚数控系统“卡脖子”范围。2024年上半年内公司取得授权专利78项（其中发明专利35容貌、实用新式专利36项、外不雅遐想专利7项），赢得蓄意机软件著述权37项，研发参预接续终了。公司坚抓在数控系统研发一线，勤奋于于国产数控系统的研发与推行，数控系统国产替代将来可期。　　盈利瞻望与投资评级：推敲到公司订单终了节律放缓，咱们下调公司2024-2026年归母净利润瞻望为0.38（原值0.89）/1.01（原值1.34）/1.82（原值1.83）亿元，刻下股价对应动态PE分离为144/55/30倍，推敲到公司属于高端数控系统范围稀缺财富，保管公司“增抓”评级。　　风险领导：机床行业复苏不足预期，研发不足预期，阛阓竞争加重风险。

本站数据中心凭据近三年发布的研报数据蓄意，中航证券邹润芳究诘员团队对该股究诘较为潜入，近三年瞻望准确度均值为17.21%，其瞻望2024年度包摄净利润为盈利7000万，凭据现价换算的瞻望PE为81.09。

最新盈利瞻望明细如下：

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级5家，增抓评级3家；昔日90天内机构规划均价为36.43。

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